Deooarece, practic, mai multe opțiuni sunt disponibile pentru populație și, deci, aceasta ar fi putut să facă alegeri mai bune în același tip de instrumente, fie apelând la piața secundară, fie investind în fonduri de investiții care de asemenea plasează pe piața de titluri de stat, ceva care o să aducă diversificare și mai bună lichefiere a pieței. Deci, unde ne îndreptăm, rămâne de văzut.

Ce ar putea însemna aceasta în practică? Atunci când aceste fluxuri de investiții ocolesc investitorii instituționali, asta va crea o situație unde vor fi mai puțini bani circulând în această parte de intermediere, și e posibil să afecteze din punct de vedere financiar economia reală în timp, căci fondurile de investiții oferă o diversificare pe clase de active și nu doar, cum ar veni, și în acțiuni.

Deci investim direct sau printr-un fond?

Ei bine, apelul la fondurile de investiții nu este doar o joacă; poate aduce diversificare importantă și interese variate precum titluri de stat, obligațiuni corporative și toate cele, dar mai ales, trebuie să ne gândim ce este mai bun în acest fel.”

Un alt fenomen care ar putea apărea în viitor, adică în urma vânzărilor directe, ar putea fi segmentarea pieței titlurilor de stat. Partea interesantă este că populatia are deja acces la programe precum Fidelis și Tezaur, dar trebuie menționat că există și o piață interbancară de titluri stat, care implică jucători de anvergură precum fonduri internaționale, investitori străini, totul devine complex, nu?

Conform lui Horia Braun, dacă fluxurile de capital din partea populației ocolesc piața secundară de titluri de stat, s-ar putea ca, la un moment dat, fără nicio grabă, să afecteze lichiditatea pieței, ceea ce nu este de ignorat, de exemplu în termeni de stabilitate economică și intermediere a capitalului.

„Se observă deja o grămadă de probleme pe piața secundară de capital, iar dacă acest trend se perpetuează pe piața titlurilor de stat, pe termen lung, ar putea să ne afecteze ca țară, deci e o problemă serioasă. Ai nevoie de o piață lichidă a titlurilor de stat pentru a atrage investitori noi, în special străini, și, mai ales, dacă vrei să emiți la niște randamente care să țină cont de riscurile de lichiditate, care revin,” a opinat el.

În 2024, suma totală a titlurilor de stat Tezaur subscrise a fost de 16,208 miliarde de lei, și, ca un exemplu comparativ, luna ianuarie 2025 a adus doar 2,125 miliarde de lei, un semn că pare că nu merge cum ar trebui, dacă analizăm aceast aspect.

În timpul intervalului 2018 – 2025, totalul subscrierilor a crescut la 54,789 miliarde de lei, ceea ce îți dă de gândit cum stau lucrurile. În plus, titlurile Fidelis din 2024 au contribuit cu 7,77 miliarde de lei și 1,743 miliarde de euro, adică o sumă semnificativă. Echivalentul în lei al subscrierilor Fidelis a fost de 16,492 miliarde de lei, dar mustind de probleme în perioada 2020 – 2024, subscrierile totale au adunat în lei 41,023 miliarde de lei, conform Ministerului Finanțelor, dar toate aceste cifre pot să creeze confuzie la un moment dat.

riscuri investiții populație
Horia Braun
dezintermediere financiară
diversificare fonduri investiții
segmentarea pieței titluri de stat
lichiditate titluri de stat
subscrieri titluri tezaur și fidelis