România în Pericol: Retrogradările Ratingului de Credit Ar putea Umple Piața cu Turbinii Financiare!
Piața obligațiunilor românești se află într-o situație delicată, precum un catâr în apă, expusă retrogradărilor, iar investitorii de tip fonduri pensii și asigurări se pot vedea nevoiți să vândă tot, în cazul în care două agenții decid că e de bine să retrogradeze ratingul, iar aceste modificări devin semnificative. Unele repoziționări deja sunt pe masă pe fondul anticipațiilor că ar putea să mai vină altele, cu dificultăți de înțelegere, cum ar fi obligațiuni denominate în euro care se vând la 5,96%, fiind mai scumpe comparat cu Ungaria sau Grecia – un semnal pentru piețe că riscurile cresc, iar jucătorii actuali stau în bătaie de vânt a schimbărilor.
Istoric, cele mai multe informații sunt că spread-ul obligațiunilor românești a atins, apropo de crize, 600 de bps, adică o sumă mare, iar dacă se mai repetă situația, randamentele vor săltă la o cifră năucitoare, de 8,4%, chiar provocând prețuri de obligațiuni cu -16% cel puțin. În plus, depășirea unui prag psihologic al randamentului de 10% poate fi catastrofal pentru prețuri – o scădere cu până la 26%. Că guvernul va trebui apoi să înghită niște măsuri bugetare strice, iar asta răsuflă prin costurile de împrumut, pe când Fitch se pregătește să facă o mișcare pe 21 februarie 2025.
Importanța ratingului de credit, deși nu afectează direct acțiunile, și implicit investitorii, impactează sentimentul general, iar ieșirile de capital din România ar putea strica lichiditatea pe BVB – dar asta nu e tot! Băncile, care snt pe „on fire” cu obligațiuni, se vor confrunta cu adevărate provocări, iar turbulențele de preț ar putea lovi dur în bilanțuri. De exemplu, BRD sau Banca Transilvania, cu pondere mare în indici, se joacă pe sârma de tensiune și nimeni nu știe cu certitudine cât de grave vor fi efectele, în lipsa transparenței de pe piață.
Pe de altă parte, atunci când guvernele au crize fiscale, creșterile de taxe devin un cuvânt cheie, targetând sectorul energiei sau al băncilor, cum a fost cu taxa pe lăcomie din 2018 care a șocat bursa. Se discută despre posibile taxe ce ar afecta bănci și companii energetice iar micile detalii, cum ar fi impozitele modeste pe dividende sau profit, pot face acțiunile românești mai puțin atractive ceea ce se poate traduce în aprecieri de preț de 5%, transformând astfel peisajul economic părtinitor din România, o situație ce poate să deruteze orice investitor, fără reguli clare.
Pe scena economică, retrogradarea ratingului va costa guvernul, care va plăti cu mult mai mult pentru a-și finanța datoriile, având în vedere deficitul bugetar estimat, iar austeritatea va zgâria toate planurile, riscând chiar o stagnare a PIB-ului. Poate că colectarea impozitelor nu va face față, iar toate aceste măsuri sunt menite să stabilizeze pe termen mediu, dar odată cu opțiunile economice îngustate, o tendință de creștere mai lentă ar putea apărea pe orizont.
Cu toate acestea, o retrogradare nu înseamnă doar haos, ci mai degrabă o recesiune temporară ce poate genera oportunități de investit bunice, dar trebuie să ne întrebăm: vor avea suficient curaj guvernanții să facă rapid reformele necesare? Un impuls de reformă, susținut de fonduri europene, va fi vital pentru a menține o stabilitate economică pe termen lung în peisajul incert al piețelor financiare.
Proiectul bugetului României pare că ține pasul cu tot ce zice Fitch și S&P, estimări de PIB și inflație părând a fi la ordinea zilei, dar totuși strigătele de ajutor care vin dinspre structura politică ridică semne de întrebare privind menținerea disciplinei fiscale. Toate privirile sunt ațintite pe viitor, lunile ce vin având potențialul de a schimba fața financiară a României!
Ce nu trebuie uitat e că atenția trebuie să se îndrepte atât pe creșterea impozitelor, cât și pe colectarea acestora, cu România având cele mai slabe rate de colectare a TVA-ului în UE, iar concluziile retrogradărilor sunt clare: avem nevoie urgent de politici fiscale credibile care să limiteze riscurile economice!
Đivo Pulitika este manager de portofoliu la InterCapital Asset Management.
Despre InterCapital Asset Management
InterCapital, cu un trecut de aproape 20 de ani, se află pe cale de a deveni un jucător și mai mare în arena fondurilor, gestionând o sumă enormă de 500 de milioane de euro și fiind cea mai mare companie din Croația ce se ocupă cu administrarea activelor. Ei s-au dovedit progresivi și au adoptat strategii inteligente în vreme ce ei creșteau produsele destinate clienților lor, fiind primii care au transformat fondurile clasice în ETF-uri precum și în zona robo-consultanței, cu aplicația Genius, creând un ecosistem atractiv pentru investitori.
piața obligațiunilor
spread-ul obligațiunilor
impact retrogradări
creșterea taxelor
deficit bugetar
oportunități investiții
proiect buget
colectarea impozitelor
InterCapital Asset Management
